e年又e年 | “钱”途莫测,造车还是不是一门好生意? ...

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昨天我们说到,汽车圈这个年过得看似风光,各种捷报频传,实际却可能是打碎了牙往肚子里咽。但这还不是最麻烦的,有一群人的看法对汽车产业来说尤为重要,这群人就是投资人。众所周知,财报反映的是过去一段时间企业 ...

昨天我们说到,汽车圈这个年过得看似风光,各种捷报频传,实际却可能是打碎了牙往肚子里咽。

但这还不是最麻烦的,有一群人的看法对汽车产业来说尤为重要,这群人就是投资人。众所周知,财报反映的是过去一段时间企业的发展状态,而资本市场给出的市值或估值,则是对企业未来前景的预判。现在看来,投资人对车企前景不怎么看好。

最典型的例子要属比亚迪和特斯拉这两大车市顶流:虽然去年比亚迪销量再创新高,但与现实中的业绩相背离,比亚迪股价接连下挫,2023全年跌了23%,相比万亿高位跌去了45%。

目前,投资者对比亚迪的未来有了分歧。乐观者认为,作为一家仍在快速发展、对特斯拉全球新能源汽车领导地位产生威胁的公司,比亚迪被低估了。

但悲观者认为,比亚迪市盈率呈现出明显周期股的特征,其表现未让投资者感到“超预期”,企业过去三年的成功,能否转化为长期优势,市场对此心存疑虑。2022年底购置税补贴退坡后,市场情绪便开始转向,即便是比亚迪也很难超脱大市,更多投资者押注比亚迪的股价会进一步下滑。

特斯拉的表现同样让资本市场失望。在2023年财报公布后,特斯拉股价接连下挫,市值一度蒸发超6500亿人民币。分析普遍认为,在下一代爆款产品上市前,特斯拉将进入两年的蛰伏期,在与中国车企的内卷中,销量增速放缓,利润率下跌的局面很难扭转。

此外,如果将汽车与其他产业放在一起比较,存在感也不高。据最新公布的《2023胡润世界500强》榜单显示,汽车相关企业仅有19家。在这份按照企业市值或估值排名的榜单中,上榜车企有14家,零部件3家,汽车经销商2家。除了理想一个新晋车企,其他车圈上榜者都是老面孔。

理想汽车以3110亿元的市值,位列总榜第353位。特斯拉位置最靠前,排名第八,比2022年下降了3位,其估值超过其后七家车企的总和,约为比亚迪的6.7倍。总体来看,汽车产业上榜者估值所占比重不大,总估值与历年相比变化也不大。

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可能很多人会问,造车还是一门好生意吗?早前,股神巴菲特指出,“从历史上来看,汽车行业非常艰难,并且也是一个很难投的行业。虽然汽车行业不会消失,但5年到10年后肯定会和现在不一样,不论是汽车架构还是市场结构,资本的部署和风险是一定会发生的。”

事实上,早在2021年下半年,新能源领域的杠杆和资本热潮就在加速降温,到了2023年,上市车企的市值已经逐渐回归理性。

有投资人士表示,目前上市车企销量与股价的倒挂,一方面是受整体大盘的低迷情绪影响;另一方面,汽车销量的上涨很大程度源自价格战,这侵蚀了部分车企的盈利能力;并且,资本已经对PPT“脱敏”,车企需要明确证明自己的实力和成长性,才能吸引投资。

目前,资本对于汽车行业发展方向的看法,并没有根本性的改变,电动化、智能化仍是大势所趋。新能源品牌相比传统车企,估值明显更高。

分析认为,在乘用车加速出口、商用车触底回升的共同驱动下,2024年我国汽车销量有望继续刷新历史纪录,为上下游产业链带来显著的业绩提升空间。中国车企深耕新能源汽车产品、零部件厂商深度绑定核心客户的战略优势,将逐渐显现。

可以肯定的是,汽车消费已经成为继房地产后的下一个经济引擎。尤其是新能源汽车,既是我国未来经济转型的核心抓手,填补房地产着陆后的空白,更是关乎能源安全的国之大计。无论是顶层设计,还是赛道内的选手,都会坚定不移地加速向前。

但这并不代表所有人都能吃到红利,只有能够兑现成长性的龙头企业,才能迎来价值回归。


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2024-2-16 21:23

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