本文源自：智通财经 在英伟达（NVDA.US）即将于下周发布万众瞩目标第四序度财报之际，财经作者Damir Tokic针对英伟达后市预测发表文章，以为届时该公司陈诉公布时或因业绩指引不佳而戳破人工智能泡沫，并从多维度分析其对天生式人工智能（GenAI）范畴的潜伏影响。 看跌英伟达评级 Damir Tokic曾在2024年6月19日英伟达股价倘佯在每股138美元左右时，将公司评定为“看跌”。停止现在，该股股价仍在每股138至139美元区间颠簸，这意味着近8个月来股价险些处于停滞状态。 但其走势在已往8个月里跌荡升沉。2024年8月，股价一度暴跌至91美元，随后强势反弹至150美元，接着又回落到133美元。现在，在即将于2月26日公布财报前，英伟达股价再次回弹，间隔略超150美元的汗青高点并不迢遥。 Damir Tokic以为已往8个月英伟达股价不停在构筑顶部。从恒久走势图表来看，其形态如下：  Damir Tokic称，客岁6月给出“看跌”评级重要基于两点：一是英伟达股价被高估；二是营收增速渐渐放缓。 从数据来看，自2024年1月起，英伟达季度营收增长率从同比265%一起下滑至93.61%；自2024年4月起，毛利润同比增长率也从339%降至95%。预计英伟达此次第四序度营收为380.9亿美元，同比增长72%，但营收增速放缓的态势仍在连续。 2024年6月，英伟达市销率高达40倍，这是一个极高的数字，现在虽降至30倍，却仍旧处于高位。 营收增长连续放缓，叠加30倍的市销率表明其估值仍未回归公道区间，因而他仍以为看跌英伟达具有公道性。  业绩指引恐不及预期 英伟达将于美东时间2月26日盘后发布第四序度财报。市场预期其每股收益为0.84美元，环比增长3.7%；营收为880.9亿美元，环比增长约8.5%。但思量到当前市销率所隐含的增长预期，如许的季度增长率并不尽如人意。 以往，英伟达通常能超出营收预期20亿美元，同时在红利方面也会超预期，而且还会将下一季度的业绩指引上调至高于市场预期的程度，投资者对此早已风俗。 鉴于2024年第四序度标普500身分股公司团体体现强劲，Damir Tokic预计英伟达此次红利和营收也会超出预期，不外超出幅度大概较前几个季度有所缩小，究竟这一趋势已连续一段时间。 然而，此次业绩指引大概会给市场带来不小的打击。DeepSeek所带来的技能革新极大地改变了行业格局。DeepSeek仅依附英伟达相对低端的芯片，且利用更少的芯片数目，就乐成开辟出一款极为精彩的大语言模子（LLM），本钱仅是美国大型科技公司开辟雷同模子的少少一部门。 这一技能突破带来的直接影响是，天生式人工智能（GenAI）模子所需的芯片数目大幅淘汰，对先辈芯片的依靠水平也随之低落。这意味着GenAI范畴的资源付出大概会淘汰，进而打击到英伟达的营收。 DeepSeek的技能突破发生在1月尾，正值微软(408.21, -7.92, -1.90%)（408.21，-7.92，-1.90%）（MSFT.US）、META（META.US）和Alphabet （GOOGL.US）等美国大型科技公司预备发布财报之际。Damir Tokic以为，由于时间紧急，这些公司很大概来不及调解财报内容，仍旧按照DeepSeek风暴席卷之前的环境，给出天生式人工智能资源付出增长的预期。 他称，大型科技巨头们将渐渐意识到DeepSeek变乱对天生式人工智能资源支特别局产生的深远影响，预计2025年这一范畴的资源付出难以再实现巨额增长。 英伟达下周发布财报时，将很大概对这一变乱举行具体讨论。Damir Tokic以为，这将直接反映在低于市场预期的业绩指引中，乃至大概出现季度零增长的环境。 宏观视角：天生式人工智能泡沫 天生式人工智能泡沫的出发点源于2023年4月英伟达发布的财报，该巨头在此中披露超大规模数据中央运营商在该范畴的巨额资源投入。 Damir Tokic称，若超大规模数据中央运营商减少资源付出，这一泡沫则随时大概破碎。一方面基于GenAI范畴资源回报率偏低，企业早晚会减少投入，另一方面在于DeepSeek变乱的横空出世或将促使企业淘汰资源付出。两大因素都将发挥作用，而DeepSeek变乱则会作为最直接的导火索。 因此，若英伟达下周发布财报时，透露本季度天生式人工智能资源付出放缓，且这一环境表现在业绩指引中，那么天生式人工智能泡沫极有大概就此被戳破。 现在，这些负面猜测已渐渐成为市场讨论的核心。就连美联储副主席巴尔也对“天生式人工智能被过分炒作”的大概性睁开探究：“正如我之前所言，若生产力能实现广泛的增量增长，经济天然会随之发展。但就现在来看，天生式人工智能预期创造的代价大概被过分高估了，人们等待的是革命性突破，而现实大概只是生产力的小幅提拔。一旦实际与预期不符，那些在该技能范畴大量投入的公司，其市场代价很大概会出现调解。”  总结 综合各种分析，Damir Tokic总结称，即便不思量DeepSeek变乱大概带来的负面影响，英伟达的增速也在连续放缓，同时估值仍处于泡沫区间，便已具备“看跌”的来由。 而当将DeepSeek变乱的影响纳入考量时，英伟达股票的“看跌”水平就更加明显了。Damir Tokic猜测道，英伟达在财报中会认可DeepSeek变乱的负面影响，导致本季度业绩指引不及预期，这极有大概成为戳破天生式人工智能泡沫的关键因素。 
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责任编辑：石秀珍 SF183 |
